Jueves 29 de noviembre 2012

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Bankia: Cédulas a 6 años

Dentro de los papeles que encontramos muy dislocados contra nuestros modelos de valoración, y que por razones obvias tienen un potencial significativo, se encuentra las cédulas de Bankia en el tramo intermedio de la curva (5 - 10 años). Entre estas destacaríamos la siguiente como inversión ideal: BKIASM 4.25 25/05/18 (ES0414950651). En el mercado podemos encontrar papel a niveles de 89.0, lo que se traduce en una rentabilidad del 6.71% para el inversor. Si lo comparamos contra nuestro modelo de valoración, el valor teórico que nos muestra es de una tir del 4.76% o cerca de 200 pb. de potencial, lo que se traduce en un 9.5% de potencial revalorización.

Dado que es una entidad nacionalizada, y no se espera su venta a ningún otro grupo, entendemos que sus cédulas deberían cotizar alrededor de 50pb. más amplias que el tesoro al plazo, lo que implica una tir del 4.85% (Fade a 3 años esta mañana se ha emitido a +70 pb. sobre tesoro, sin colateral real).

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