Miércoles 21 de noviembre 2012

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Bankia: Senior 1 año +8% tir

Dentro de lo caro que encontramos el mercado de crédito, creemos que siguen existiendo excepciones. Es el caso de los bonos senior de Bankia. En concreto y para estar protegido frente a posibles caídas del mercado dada la situación macro global, y española en particular, creemos que existe mayor valor en los cortos plazos, donde los tipos en principio deberían estar anclados por el BCE.

Dado la cercanía de la recapitalización del sistema financiero español (26-28 Noviembre primer anuncio), creemos que invertir en bonos de una entidad intervenida por el FROB, considerada sistémica dado el tamaño de su balance (EUR 300bn aprox.), con un diferencial de 575 pb. sobre el bono del tesoro al plazo (Octubre 2013) ofrece bastante valor.

En este sentido el bono BKIASM Frn 11/30/13 (ES0314950686) a un precio de 94.75 ofrece una rentabilidad para la inversión del 8.34% a 1 año. Este bono paga un cupón trimestral flotante de Euribor 3 meses + 2.75%. Para encontrar otro bono senior de Bankia que ofrezcar rentabilidades al inversor tan elevadas tenemos que alargar el plazo hasta el 5 años, BKIASM 4.375 02/14/17 (ES0214977144) que a un precio de 85.5 ofrece una rentabilidad anual del 8.60% (el gobierno al plazo está al 4.45% con lo que el diferencial es más reducido).

Las cédulas a 1 y 5 años de Bankia ofrecen rentabilidades aproximadas del 4.75 y 5.5% respectivamente.

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